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新三板見證中小微旅企成長

時間:2019-11-12 來源:中國旅游報 作者:梁國慶

新三板是我國多層次資本市場的重要組成部分。

從統計數據來看,在2015-2019年11月間,約有45%的旅游公司在掛牌期間沒有獲得融資,約有55%的掛牌旅游公司獲得融資,累計融資金額超過110億元。其中,在獲得融資公司中,2次及以上獲得融資的占比約為30%。其中,華強方特在2016年4月和2017年10月分別增發12.35億元和14.62億元;景域文化在2016年6月和12月,分別增發4.60億元和7.20億元;劍門旅游在2018年8月增發4.80億元,成為新三板旅游企業吸金最多的公司。

在融資規模方面,獲得較大規模融資的公司多為互聯網和科技類公司,而輕資產的旅行社成為獲得融資次數最多的公司,但融資金額較小;相比重資產的景區,獲得融資數量屈指可數。

值得關注的現象是,在為數不多的旅游公司中,有近百家旅游公司選擇退出新三板。筆者認為,主要原因如下:

首先是曲線上市。這方面的典型案例是馬仁奇峰。馬仁奇峰引起業內關注是其新開業的玻璃棧道項目。2017年9月馬仁奇峰被長城影視以1.68億元收購。在收購前夕,馬仁奇峰披露2017年第一季報,共接待游客12.63萬人次,實現凈利潤444.95萬元。而長城影視收購馬仁奇峰主要是布局實景娛樂業務,在長城影視披露的2018年報中,馬仁奇峰接待游客突破107萬人次,凈利潤7172.46萬元。可以說,馬仁奇峰借助并入長城影視報表的契機,實現“曲線上市”。另一方面,長城影視與馬仁奇峰4年約1.65億元對賭協議的故事還在繼續。與類似案例還有,在2018年7月,云南旅游以發行2.79億股票及支付1.61億元現金購買文旅科技100%股份。

其次是直接上市。2019年6月28日在港交所上市的飛揚集團曾在2015年12月掛牌新三板。在掛牌期間,飛揚旅游只進行過一次定增,且是對內部5名高管發行120萬股,計360萬元。可以說,飛揚旅游登陸新三板更多的是出于對公司規范化的考量,在一定程度上可以理解為后續進入更廣闊的資本市場做鋪墊。2017年1月初,飛揚旅游在寧波證監局備案登記首次在創業板公開發行股票事宜,并接受光大證券的兩次上市輔導。但轉折發生在2018年8月,飛揚旅游決定放棄在創業板上市轉戰港交所。于是,就有了現如今“港交所民營企業旅行社第一股”稱號的飛揚集團。

除了直接在H股上市的旅游公司,當然也有直接在A股上市的旅游公司。2019年9月5日,證監會第十八屆發行審核委員會2019年第118次發審委會議召開,米奧蘭展首發獲通過,其在新三板停牌2年后,終于熬成A股“會展第一股”。米奧會展對在A股上市的目標非常明確,早在其2015年1月掛牌新三板之際,其在同年11月9日,即向浙江監管局提交上市輔導備案材料并獲受理;于2017年8月10日起,暫停在新三板轉讓,并開啟長達兩年之久的上市排隊等待期。米奧會展在早期掛牌的2015年1月和11月曾先后募集資金2625萬元和630萬元,認購對象分別為12名外部投資者和35名核心員工,其用途分別為業務發展和股權激勵。類似還有退出后在A股排隊等待上市的華強方特等。

再次是收購或入股。相對而言,這部分旅游企業,基本都是優質目的地旅游資產,主要與2017年掀起的目的地投資高潮有密不可分的關聯,尤其是大型房產公司布局文旅產業引發較大行業格局變化所致。2016年8月,美豪酒店正式掛牌新三板時,雖然美豪酒店實現營收已破億元,但凈利潤(扣非)仍然處于虧損。美豪酒店在掛牌新三板期間,先后通過在冊股東完成4840萬元和2760萬元2輪定增。此外,通過股轉系統協議轉讓的方式引入陜西文化產業投資基金和陜西文投之星,并列成為其第三和第四大股東,上述兩家實控人分別為陜西省國資委和陜西省委宣傳部。這進一步提升了美豪酒店品牌知名度,也為其退市2個月后獲得由同程旅游集團領投、陜西文投跟投億元融資打下了基礎。類似案例還有龍騰出行、神女文旅等。

最后一類是經營不善。這類退出的旅游企業并不多見,但是一旦出現一例,對業內而言,就是一次刻骨銘心的警鐘。曾被譽為“共享住宿第一股”的住百家,在2016年4月一路小跑掛牌之后,便想借助海航集團募集資金,原募集5億元的計劃,最終只得到1.32億元。在“共享經濟”狂熱燒錢的節奏下,住百家先后被爆出各種“丑聞”,不得已草草收場。類似案例還有喬家大院等。

總而言之,部分新三板優質旅游企業成為A股或者大型旅游集團、投資機構并購標的;部分新三板優質旅游企業依靠自身實力成功登頂上市;而另外一部分,旅游企業借助其在新三板上打造的品牌效應,在退出之后獲得更大的融資機遇;當然,也有相當一部分旅游企業,在掛牌期間經營不善,最終沒落。一定程度上而言,新三板已成為中小微旅游企業成長變化的見證者和參與者。(作者系中博文旅融合發展研究院分析師)




責任編輯:崔晶

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